雪球视角
【月度观点】广州雪球投资2022年5月
来源: 雪球投资 发布时间:  2022-05-06

市场回顾

4月上证综指下跌6.31%,深证成指下跌9.05%,创业板指下跌12.8%,年初以来上证综指最大跌幅21.5%,创业板最大跌幅更是达到36.6%,4月A股各主要指数均击穿3月中旬的“政策底”,上证指数最低到2863点,接近于月线上升趋势线的支撑位2800点,此前2008年、2013年和2018年熊市调整到此趋势线附近均拐头向上。当前全A指数市盈率13.4倍,市净率1.54倍,均已进入历史低估值区间,从估值角度来讲市场再向下空间很有限。




宏观环境


4月29日召开的政治局会议对影响市场的重要问题均有指示:

疫情方面,要高效统筹疫情防控和经济社会发展,最大限度减少疫情对经济社会发展的影响,本轮疫情全国中高风险地区大幅降低,上海疫情也逐步得到控制,疫情对经济扰动的最坏时刻已经过去。

稳增长方面,用好各类货币政策工具,加大新老基建投资,适度超前建设,做好能源和粮食保供稳价工作,保市场主体,保就业,促消费,随着消费场景的逐步恢复和国内各项稳增长的经济政策逐步发力,继续支持平台经济健康发展,对房地产适度放宽和因城施策,提出注册制改革稳步推进,积极引入长期投资者,保持资本市场平稳运行,资本市场信心将会修复和提振。

国外方面,美国缩表进程还会在一定程度上影响市场走势,美联储公布5月议息决议,上调联邦基准利率50基点,自6月开始缩表,美联储紧缩预期阶段性缓和,靴子落地且好于市场预期,缓解了资本市场的恐慌情绪,对我国资本市场的压制也会趋弱。




行业观察

观察4月份行业表现,3月表现强势的房地产相关板块和周期品种也均出现了补跌,成长类板块更是跌幅巨大。从A股上市公司2022年一季报分析,大盘价值股表现最优,上证50权重股净利润同比增长6.1%、沪深300同比增长3%,业绩强于中证500(-3.5%)。待疫情修复后,需求侧的逐步恢复将成为市场的关注焦点,叠加部分企业提价后盈利能力的改善,我们预测消费板块业绩将会改善,大消费板块有望成为未来市场主线之一。




资金交易面

4月公募基金减持权益类资产,但基金重仓前50跌幅仅有4.1%,好于上证指数。北向资金净流入18亿元,扭转了3月份大幅净流出的局面,偏配置型资金大幅净流入消费板块,偏博弈型交易资金净流出明显。两融余额1.51万亿,较3月末减少1600亿元,金额比3月降幅大幅增加,出现杀融资现象,中小盘剧烈下跌,国证2000指数4月下跌16.57%。




投资策略

市场底大概率出现,结合当前我国宏观环境和上市公司盈利情况,我们预判5月份可能是反弹而非反转行情,前期大幅调整的基金重仓价值股已经具有了较好的投资价值,尤其是价值股的估值修复行情可期,板块配置上我们依然坚守能力圈,选择具有确定性业绩高增和安全收益比高的个股构建组合,市场操作上我们开始逐步回补仓位,牛心熊胆,一面做好风险控制,坚持底线思维,一面加仓,积极进取。






The End

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